금리인하 시기엔 어디에 투자해야 할까?

 현재 투자자들의 최대 관심사는 '금리인하'입니다. 시장에서는 다가오는 9월에 미국 기준금리 인하가 시작되는 것을 확정시하는 분위기이고, 이에 따라 새로운 투자종목 및 자산들을 찾고 있습니다.

 11월 미국 대선때문에 주식시장은 당분간 상승세를 유지하겠지만 이미 주도주 체인지는 일어나고 있고, 만약 대선 이후 경기침체가 표면화되면 기술주 위주 포트폴리오는 상당한 손실을 입을 가능성이 높습니다.  역사적으로 금리인하 시기에 좋은 성과를 보인 주식종목과 자산군들이 있습니다.

 하지만, 이런 기존 통계가 이번에도 무조건 좋을거란 보장은 없는데요. 일단 금리인하 시기에 좋은 투자성과를 보인 주식 및 자산군을 소개하고, 개인적으로 투자에 유의해야 할 점들을 정리했습니다. 

아래 내용은 개인적인 견해를 포함하며 특정 종목에 대한 매수/매도 추천이 아님을 꼭 참고해 주시기 바랍니다. 

 

1. 주식 

일단 주식투자는 리스크가 높음 

일단 결론적으로 현재 시점에 주식투자는 리스크가 높습니다. 금리인하가 시작된다고 해서 무조건 주식이 좋아지는 게 아니라, 경기침체없이 인플레이션을 서서히 낮춰가는 소프트랜딩인지, 아니면 경기침체가 시작되어 어쩔 수 없이 빅스텝 이상으로 크게 금리인하를 시행해야 하는지에 따라 주식투자 성과가 크게 갈리기 때문입니다. 

금리인하 시기 S&P500 주가변화추이

 위 이미지는 미국에서 1965년 이후 금리인하 시기 이후 12개월동안 S&P500 주가변화 통계를 표시한 그래프인데요. 보시는 것처럼 경기침체가 없고 인플레이션이 잘 관리되는 상황에서 금리인히가 천천히 진행되는 소프트 랜딩 시기에는 금리인하 이후 6개월 이내에 주가가 15%나 상승했습니다만, 경기침체가 표면화되면 주가는 약 5% 하락했습니다. 

 이번 금리인하 이후 미래는 특히 더 알 수 없습니다. 미국은 2년이 넘는 기간동안 5%가 넘는 고금리 환경에서도 이상하게 경제가 성장했지만 인플레이션은 아직 3%근처에 머물러 있습니다. 이건 제가 과거 포스트에서도 썼습니다만 옐런 재무부 장관이 단기채 발행을 늘이고 장기채 금리를 의도적으로 조절하면서 시장에 유동성을 공급한 영향이 가장 큽니다.  11월 대선 전까지는 옐런의 유동성이 계속 경기침체를 속이고 주식시장을 상승시킬 가능성이 높습니다만, 어느 순간에 금융시장이 흔들리고 경기침체가 화두가 될지 모릅니다. 그래서 주식투자는 꽤나 리스크가 크고 어려운 시기입니다. 

그래도 주식투자를 한다면

▣ 유틸리티, 소비재 

전통적으로 경기침체 시기에 강한 섹터는 유틸리티와 소비재 섹터입니다. 유틸리티와 소비재는 경기인하에도 꼭 사용하거나 투자해야 하는 필수품 성격을 가지고 있으며, 유틸리티는 많은 자본투자가 필요한데 금리인하로 자본조달 비용을 낮출 수 있다는 장점이 있기 때문입니다. 

유틸리티(XLU), 소비재(XLP) ETF와 S&P500, 나스닥 최근 1개월 주가변화 추이

 파란색은 유틸리티 섹터에 투자하는 ETF인 XLU ETF이며, 노란색은 소비재 섹터에 투자하는 XLP ETF입니다. 보시는 것처럼 2개 상품은 최근 1개월동안 S&P500과 나스닥 지수 상승률을 이겼고, 8월 초 일본 금리인상으로 인해 주식시장이 흔들렸을 때에도 주가하락이 상대적으로 적었습니다. 

 소비재의 경우, 최근 포스트에서 소개한 월마트와 같은 종목도 주목해 볼 수 있습니다. 월마트는 경기침체 시기에 상대적으로 좋은 성과를 보였는데, 경기침체가 와도 사람들은 먹어야 하고 식자재를 싸게 구매할 수 있는 월마트와 같은 대형할인매장에 이용량이 늘어나기 때문입니다. 

월마트와 Target 주가 반등, 경기침체가 아니라는 신호일 수 있을까?

  물론 문제도 있습니다. 어떤 형태로든 투자대상을 좁히면 그만큼 리스크는 늘어납니다. 유틸리티와 소비재가 경기침체 시기에 방어력이 좋고 상승기회까지 노려볼 수 있습니다만, 그만큼 상황이 조금만 변해도 S&P500이나 나스닥 지수전체에 투자하는 것보다는 변동성이 커집니다. 1,000개 종목에 투자하는 것보다 100개 종목에 투자하면 더 많이 벌거나 더 많이 잃을 수 있는 것은 당연한 결과입니다. 

 또 한가지, 유틸리티 섹터는 최근 AI붐과 데이터센터 급증, 기후변화 등으로 유발된 전력투자 붐으로 주가가 많이 상승했습니다. XLU ETF는 최근 6개월동안 주가가 22% 이상 상승했는데, 투자기간을 5년으로 늘여도 주가는 약 22%상승에 그칩니다. 유틸리티 자체가 실적 및 주가변화가 크지 않고, 최근 1년 이전에는 투자와 수요도 많지 않아서 주가가 하락하던 섹터입니다. 

 최근 AI붐으로 유틸리티 섹터가 크게 주목받고 있습니다만, 다가오는 11월 미국 대선결과와 AI 데이터 센터 증가량 정체 등에 의해서 언제든지 실적 및 주가가 하락할 리스크를 가지고 있습니다. 때문에 유틸리티 섹터 전체에 투자하는 ETF보다는 개별 종목을 찾아 투자하는 게 낫다고 생각하는데 최근 주목받는 종목들은 추후에 다시 한번 포스트를 써 보도록 하겠습니다. 

▣ 리츠

최근 발표되고 있는 2024년 2분기 13F 보고서를 보면, 개인적으로 가장 많이 보이는 변화가 현금보유량 증가와 리츠 섹터 투자증가입니다. 리츠도 금리인하 시기에 자본조달비용을 낮춰 수익을 높일 수 있는 대표적인 섹터이며, 경기침체 시기에도 수익률을 오랫동안 보존할 수 있는 능력을 가지고 있습니다. 

국내외 리츠에 투자하는 RISE 글로벌리얼티인컴 ETF 투자종목

 예전에 제가 소개했던 RISE 글로벌리얼티인컴 ETF(출시시점에는 KBSTAR 글로벌리얼티인컴이었는데 이름이 바뀌었습니다.)는 국내 대표리츠인 맥쿼리 인프라 뿐 아니라 대표 리츠종목인 리얼티인컴, 아메리칸타워 등에 투자하고 있어서 비교적 쉽게 글로벌 리츠에 투자할 수 있습니다. 

 물론 이건 투자권유가 아니고 이런 투자상품도 있다고 참고로 알려드리는 것임을 꼭 참고해 주시기 바랍니다. 해당 상품에 대한 자세한 정보는 아래 기존에 작성했던 포스트를 참고해 주세요. 

리츠투자 끝판왕, KBSTAR글로벌리얼티인컴 ETF 분석

▣ 거장들의 투자

개인적으로 약 40개의 투자거장들의 2024년 2분기 13F 보고서를 통해서 섹터 별로 가장 많이 매수된 종목들을 하나씩 공유 드립니다. 때로는 어떤 투자분석보다 투자대가들의 포트폴리오를 참고해서 그들의 어깨에 올라타는 게 좋은 결과를 주기도 하는데요. 단 13F 보고서는 최대 4개월의 시차가 있을 수 있고, 아래 종목들도 투자참고 목적으로 공유하는 것임을 꼭 참고해주세요.

• 에너지: 옥시덴탈 페트롤리움(OXY)
• 임의소비재: 홈디포(HD), 맥도날드(MCD), 나이키(NKE), 스타벅스(SBUX)
• 필수소비재: 코카콜라(CO)
• 헬스케어: 유나이티드 헬스(UNH)
• 유틸리티: 비스트라에너지(VST)
• 정보/기술: 브로드닷컴(AVGO)

일단 옥시덴탈은 워런버핏이 계속 보유량을 유지 및 증가시키고 있는 에너지 종목이며, 임의소비재 종목들은 최근 주가하락이 커져서 저가매수 목적으로 매수량을 늘이는 것으로 보입니다. 코카콜라는 대표적인 방어주이자 배당주로 경기침체 시기에 사랑받는 종목이며, 비스트라에너지는 최근 작성한 드러켄밀러 투자비중 확대 종목으로 주목받고 있습니다. 

▣ 배당주

 배당주들도 대표적인 경기침체 방어주 성격을 가집니다. 미국 배당주에 여러가지 좋은 종목들이 있습니다만 구체적인 종목을 찾기 어렵다면 SCHD ETF와 같이 배당성장주들을 모아둔 ETF에 투자하는 것도 좋은 방법입니다. 

대표적인 미국 배당성장형 SCHD ETF와 주가지수 변화추이

 최근 5일동안 SCHD ETF는 S&P500과 나스닥 지수 대비로 확실히 좋은 흐름을 보이고 있습니다. 국내에 출시되어 있는 SCHD ETF투자효과를 추종하는 상품들도 있으니 관심있는 분들은 참고해 주세요. 

한국판 SCHD ETF 3종 비교분석

 

2. 채권

장기채 투자하면 돈 버는걸까?

 개인적으로 이번 금리인하 시점에 주식보다 더 투자난이도가 높아진 게 채권이라고 생각합니다. 최근에 주식투자와 경제뉴스에서는 대부분 금리인하 시점엔 장기채에 투자하면 돈을 번다고 얘기하지만 실제로는 그렇지 않을 수도 있습니다. 

미국 yield curve

  위 그래프는 미국 국채금리 yield curve입니다. 파란색은 8월 1일 수치이며, 붉은 색은 8월 26일 수치인데요. 언론기사들을 통해서 많이 알려진 장단기 금리역전 상태이며, 8월 1일 대비로 국채금리가 제법 하락했는데 단기금리보다는 장기금리가 더 많이 하락한 것을 알 수 있습니다. 

 일단 국채금리는 기준금리를 인하하기 전부터 하락하는 경향이 있습니다. 그런데 위 그래프와 같이 장기금리가 단기금리보다 많이 하락하는 상황을 '불 스티프너'이라고 하는데, 이것은 경기침체 초기나 중앙은행이 금리인하를 시작하는 시기에 발생하는 경향이 있습니다. 

다가오는 9월 기준금리 인하보다 더 중요한 것은 이후 금리인하 추이입니다. 일단 9월에는 0.25%p 베이비스탭으로 금리인하를 시작할 가능성이 높은데, 향후 중앙은행이 지속적으로 기준금리를 인하하겠다는 의지를 보여주면 장기금리는 더 하락하겠지만 9월 이후 금리인하를 계속하지 않고 지켜보겠다는 상황이 발생하면 장기금리 하락은 일정 수준에서 멈추게 될 겁니다. 

 이미 금리인하를 반영하여 장기금리가 하락하기 시작한 시점이라 향후 지속적인 금리인하가 없다면 지금 장기채 투자로 큰 재미를 보기 어려울 가능성이 있습니다. 즉 장기채 투자로 얻는 수익은 크지 않은데 장기적으로 장기채 투자에 묶일 수 있다는 의미입니다. 

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 또 다른 리스크는 장기채 금리 상승 가능성입니다. 위에서 옐런 장관이 의도적으로 단기국채 발행량을 늘이고 장기국채 발행량을 줄이면서 시장에 유동성을 공급했다고 말씀드렸는데, 이번 대선 이후에는 국채 발행 정상화 혹은 일본이나 금융기관들이 보유한 장기채가 시장에 쏟아지면서 장기채 금리가 상승할 가능성이 있습니다. 

옐런의 국채시장 조작설, 미국 장기채 투자는 안전할까?

 모두가 금리가 인하되면 장기채는 금리가 낮아져서 지금 장기채를 투자하면 돈을 벌 수 있을거라 생각합니다만, 실제로는 그렇지 않을 가능성이 있다는 의미입니다. 이 외에도 트럼프가 당선될 경우 기준금리를 다시 인사할 수 있다는 얘기들도 나오고 있어서 채권투자가 절대 그렇게 쉽지 않습니다. 

장기채 투자방법 (ETF 위주)

 만약 기준금리가 인하되면 장기채 금리도 하락해서 장기채 투자로 돈을 벌 수 있다고 확신하는 분들은 TLT ETF나 TMF ETF와 같은 레버리지 상품에 투자하는 방법이 있으며, 미국 신용등급 회사채에 투자하는 LQD ETF에 투자하는 방법도 있습니다. 현재 시점은 채권투자도 무조건 돈을 벌 수 있다고 확신할 수 있는 상황이 아니라는 점은 꼭 참고하시기 바랍니다. 

 

3. 금 투자

금가격은 왜 상승할까?

 일반적으로 금리가 인하하면 금가격은 상승합니다. 금리는 돈의 가치를 결정하는 가장 중요한 요소인데, 금리가 하락하는 것은 결국 돈의 가치가 하락하는 것으로 상대적으로 금가격은 오르게 됩니다. 

 금은 경기침체나 지정학적인 불확실성이 커질 때에도 매력적인 자산입니다. 더구나 지금은 미국대선이 3개월밖에 남지 않은 시기입니다. 최근 국제경제는 다른 어떤 경제요인보다 미국 정치나 중동의 지정학적 리스크 등으로 많이 변동되는데 이렇게 어떤 형태로든 불확실성이 커지면 금 가격이 상승합니다. 

2024년 8월 금값 변화추이

 2024년 금 가격은 기록적으로 상승했고 현재 거의 역사적 최고가 상태입니다. 금 가격의 상승에는 위에서 말씀드린 기준금리 인하 가능성이나 중동전쟁 리스크 상승과 같은 요소도 있지만, 중국, 러시아 등 여러 국가에서 금 보유량을 지속적으로 늘이는 영향을 받기도 했습니다. 

 만약 2024년 하반기 혹은 2025년 상반기에 인플레이션이 다시 상승한다면, 금 가격은 다시 한번 상승동력을 얻을 수 있는데요. 물론 이런 상황들이 모두 발생하지 않을 가능성도 있으므로 금 투자도 신중하게 검토하실 필요가 있습니다. 

금 투자방법

 금 투자방법은 다양합니다만, 최근에는 토스증권에서 금을 1g씩 사는 방법들도 제공하고 있는 것으로 알고 있습니다. 금 투자방법은 인터넷에 검색해 보시면 많은 정보들이 있어서 굳이 따로 정리하지 않으려고 합니다. 관심있는 분들은 한번 찾아보시길 바랍니다.