달러 환율이 1,300원대로 떨어지면서 이제 환율인상도 끝났다는 기사들이 많습니다. 하지만, 아직 연준의 기준금리 인상이 끝나지 않았는데요. 어제 연준 관계자가 상당한 금리인상을 다시 한번 언급하면서 달러 환율이 상승했습니다. 현재 달러 환율이 미국 금리인상과 가장 밀접한 관계가 있는 만큼, 향후 미국 기준금리 방향성에 대한 정보들을 정리했습니다.
목차
2023년 달러환율 전망치는 1,320~1,360원
2023년에는 1분기에 환율이 고점을 찍고 하반기로 갈수록 낮아질거란 전망이 나오고 있습니다. 국내 주요 연구기관들은 원달러 환율이 연준의 통화정책 및 기준금리, 대외 요인 영향을 받으면서 '상고하저' 흐름을 보일 것으로 내다보고 있습니다.
역시 환율에 가장 큰 변수로 작용하는 것은 미국 연준의 통화정책입니다. 내년 초까지 미국 기준금리가 계속 인상될 경우, 우리나라와의 기준금리 차이가 1%p를 넘을 가능성이 높은데요. 기준금리 차가 줄어드는 하반기가 되어야 환율이 안정권에 들어갈 수 있다는 전망이며, 원달러환율이 1,320원~1,360원 사이에서 형성될 것으로 내다보고 있습니다.
미국 기준금리는 환율의 가장 큰 변수
11월 17일 세인트루이스 연방준비제도이사회의 제임스 불라드 총재는 현재 기준금리가 인플레이션을 잡기에 충분치 않으며, 기준금리를 현재 시장 기대치인 5%가 아닌 7%까지 올려야 한다고 말했습니다.
최근 인플레이션 지수가 상승세를 멈추면서, 12월 FOMC 회의에서는 0.75% p 아닌 0.50% p 기준금리 인상이 있을 것이라고 예상하는 시장의 기대 때문에 주식시장이 며칠간 상승하고, 환율도 하락했었는데요. 현재 시장 기대와는 다소 반대되는 의견입니다만, 이를 지지하는 연준 관계자가 점점 더 많아지고 있습니다.
관련해서 제임스 불라드 총재 및 일부 연준 관계자들의 의견을 좀 더 세부적으로 정리했습니다.
1) 2023년 디스인플레이션 예상
디스인플레이션이란 인플레이션이 일시적으로 둔화하는 현상을 말하는 경제학 용어입니다. 제임스 불라드 총재는 현재 연준정책으론 2023년에 인플레이션 감소를 기대하긴 어려우며, 디스인플레이션이 발생할 가능성이 크다고 말했습니다.
디스인플레이션은 물가가 하락하는 디플레이션과 다릅니다. 디스인플레이션에서는 완만하지만 물가가 지속 상승하는 상태를 말하며, 그만큼 시장에서 수요가 충분히 증가하고 있는 상황이라 경제성장이 멈추지 않고 진행되는 상태를 말합니다.
실제로 가장 9월 FOMC 회의록을 통해, 2022~2025년까지의 실질 GDP 성장 예측치를 보면, 약 1.5~1.8% 정도의 낮은 GDP 성장이 이루어질 것으로 연준 관계자들이 예측하고 있습니다. 연준이 가장 기대하는 경제를 소프트랜딩 시키면서, 인플레이션을 잡겠다는 의지인데요. 최근 연준 관계자들은 경기침체 없이 인플레이션을 잡는 것은 어렵다는 의견이 많아지는 것 같습니다.
2) 금리인상을 멈추는 것은 불가능
주식을 하시는 분이라면 아마도, 일명 '피봇'이라고 부르는, 기준금리 상승을 멈추고 하락시키는 상황이 2023년에 시작되는 것을 가장 많이 바라고 계실 것 같습니다. 물론 이런 전망도 있습니다만, 아직 금리인상을 멈추는 것은 불가능하는 의견이 더 많습니다.
최근 인플레이션 상승세가 멈추면서, 2023년도 기준금리는 최대 5%를 찍고, 2023년 하반기부터 금리를 낮추는 과정이 시작될 것이란 의견들이 일부 있었습니다. 하지만, 상당수 연준 관계자들은 2023년 9월 혹은 하반기에 기준금리를 낮추는 것은 예상하지 않으며, 자이언트 스탭은 아니지만 상당한 기준금리 인상이 내년에도 계속될 것이라고 언급했습니다.
현재 미국 기준금리는 3.75~4.00%인데요. CME Group에서 제공하는 FedWatch Tool에 따르면, 2023년 3월에는 4.75~5.00%를 예측하는 의견이 가장 많습니다.
S&P500, 나스닥, 유가 모두 하락세 마감
연준 관계자들이 기준금리 인상을 지속할 것이란 의견이 나오면서, S&P500은 0.31%, 나스닥 지수는 0.35%하락했습니다. 유가 하락이 좀 더 컸는데요.
서부 텍사스유(WTI)는 2021년 10~11월 수준인, 배럴 당 82달러까지 가격이 떨어졌습니다. 기준금리 인상이 계속되면 경기침체로 이어질 수 있기 때문에, 원유 사용량이 떨어질 것으로 예상하여 원유 가격이 하락했다는 것이 전문가들의 의견입니다.
물론 유가의 변동에는 기준금리 예측과 같은 하나의 요인만 작용하는 것이 아니라, 러시아 전쟁이나 중국 경제봉쇄, 산유국들의 원유생산량 조절 등 다양한 요인들이 있습니다. 하나의 요인만으로 원유 가격을 예측하는 것을 무리입니다만, 최근 가격 하락에 연준의 매파적 발언 영향이 일부 있었다는 것과, 기준금리 인상이 유가 하락 요인이 될 수 있다는 점을 참고하시면 좋을 것 같습니다.
피델리티, 연준의 '피봇'은 죽었다
약 3조 7천억 달러 자산을 운용하는 피델리티 최고 전략가는 CNBC를 통해 '피봇 개념은 죽었다'고 말하면서, 몇 가지 의견을 밝혔는데요.
- 현재 수준에서 연준이 금리인상을 중단하더라도 당장 주식에 이익이 되지 않을 것
- 연준이 기준금리 인상을 일시 중단해도, 통화 정책은 여전히 긴축 기조를 유지
- 현재의 높은 기준금리 인상기조는 경기침체를 만들 위험이 있으며, 실업률을 증가시킬 것으로 예상
2023년도에 경기침체 및 주식시장 불황을 예측하는 의견은 그리 새로운 의견은 아닙니다. 하지만, 최근 기준금리 인상이 늦춰지거나, 기준금리를 인하할 것이라는 기대가 조금씩 나오는 상황이라 이런 의견들이 다시 나오고 있는 것 같습니다.
피델리티 전문가도 내년에 훨씬 더 높은 금리가 유지될 것으로 예상된다고 언급했으며, 현재 상황에서는 미국 국채 또는 투자등급의 회사채 채권에 투자하는 것이 유리할 것이라는 의견을 냈습니다.
이런 내용들은 사실 상품홍보 목적도 있을 것이라 의심하면서 보아야 합니다만, 최근 채권시장이 다시 매력적으로 변하고 있다는 기사들이 많아지고 있으므로, 채권투자에 대해서도 제대로 정보를 찾아보시고 공부해 보시면 내년도 투자성과에 도움이 될 거라 생각합니다.
정리
오늘도 달러환율은 다시 전일 대비 12원 하락한 1,339원 대를 보이고 있습니다. 여러 가지 의견들이 있습니다만, 저도 개인적으로 이번 환율 하락은 일시적일 가능성이 높으며, 장기적으로 좀 더 상승할 것이라는 생각입니다.
하지만, 환율변화는 정말 많은 요소가 결합된 것이고, 미래에 어떤 일이 있을지는 정말 모릅니다. 당장 내일이라도 러시아 전쟁 국면이 달라질 수도 있고, 최근 코로나가 다시 재 유행하면서 다른 경제환경을 만들 수도 있습니다.
어떤 일이 있을지 모릅니다만, 1,300원 대의 달러환율은 꽤 괜찮은 가격일 수 있다는 생각도 있습니다. 제가 최근에 작성했던 달러예금이나 환율변화 관련 다른 환경적 요소들에 대한 정보도 같이 참고해 주시고, 나만의 투자방법을 찾아 가시길 바라겠습니다.
정리했던 모든 내용은 개인적인 생각과 의견이 포함되어 있으며, 특정 종목에 대한 매수/매도 추천이 아닙니다. 꼭 참고해 주시기 바랍니다.
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