2022년 나스닥 지수는 약 30% 하락했습니다. 많은 분들이 투자하시는 알파벳(구글), 메타(페이스북), 애플, 넷플릭스, 마이크로소프트, 테슬라 등의 주가가 30~70%까지 하락했는데요. 많은 분들이 기술주 투자가 어려워졌다고 합니다만, 아직 투자 기회가 남은 기술주들이 분명 있다고 생각합니다.
이번 포스트에서는 아마존의 현재 상태와 투자 가치에 대해서 정리해 보도록 하겠습니다. 다른 종목들도 각각 별도 포스트로 하나씩 정리할 예정입니다.
목차
빅테크는 아직 죽지 않았다, 하지만 잘 선별해야 함
▣ 2022년은 기술주의 암흑시대
2022년은 유례없는 금리상승과 인플레이션, 공급망 악화 및 경기침체에 대한 두려움으로 그동안 안정적으로 상승했던 기술주들이 큰 폭으로 하락했습니다. FANNG으로 잘 알려진 빅테크 주식 중에선 애플이 가장 적게 약 28% 하락했으며, 서학개미들이 가장 많이 투자하는 테슬라는 약 70%까지 하락한 상태입니다.
많은 투자자 분들이 기술주들이 최악의 상태를 지났고 2023년에 회복을 기대하고 있습니다만, 개인적으로는 아직 기술주와 나스닥에 바닥 밑에 지하실이 남아있고, 전체적인 회복에는 몇 년 이상의 시간이 필요할 것으로 생각하고 있습니다.
▣ 성장주가 아닌 가치주 관점으로 접근
기술주는 더 이상(적어도 당분간) 과거처럼 몰빵 해서 수익을 낼 수 있는 섹터가 아닙니다. 더불어, 경기침체가 예상되는 향후 최소 2~3년은 성장주 관점에서 기술주를 접근하는 것보다, 충분한 현금을 창출하는 가치주 관점으로 기술주를 선별하고 포트폴리오에 일부로 구성하는 접근이 필요합니다.
아주 심도있는 분석을 할 순 없습니다만, 아래에 개인적으로 투자가치가 있다고 생각하는 기술주들과 관련 근거를 간략히 정리했습니다. 해당 내용은 특정 종목에 대한 매수/매도 추천이 아니니, 참고로만 활용해 주시기 바랍니다.
아마존의 현재 가치에 대해서 알아봅시다
▣ 전자상거래와 클라우드 서비스 시장 점유율 1위
2022년 아마존 주가는 거의 반토막이 났습니다만, 여전히 전자상거래 시장 점유율 부동의 1위 업체입니다. 오프라인 기반의 월마트나 Shopify 등 업체들이 시장점유율을 높이고 있어 경쟁이 치열해지고 있습니다만, 아직 시장 점유율을 걱정할 수준은 아닙니다.
아마존의 클라우드 서비스인 AWS는 마이크로소프트, 구글 등과의 치열한 경쟁구도 속에서도 매년 시장점유율을 높여 왔습니다. 클라우드 서비스는 아직 성장하는 시장이며, AWS는 아마존의 매출과 영업이익에서도 절대적인 역할을 해 오고 있습니다. 관련 내용은 아래에서 설명하겠습니다.
▣ 매출은 계속 성장, 하지만 비용 증가로 인한 영업이익 감소
아마존의 연간 매출은 계속 성장하고 있으며, 2022년에도 작년 대비 약 400억 달러가 증가한 5천억 달러의 매출을 발생시킬 것으로 예상하고 있습니다. 외형성장을 계속해 나가고 있다는 뜻으로 이해하시면 되겠습니다.
2022년 3분기 총 영업이익은 25억 달러였는데, AWS에서 영업이익 54억 달러를 발생시켰습니다. 보시는 것처럼 전자상거래 쪽 매출이 AWS의 4배 수준입니다만, 영업손실 28억 달러를 발생시켰고 특히 글로벌 전자상거래 쪽에서 영업손실 폭이 컸던 것을 알 수 있습니다. 영업손실의 원인은 환율, 인건비상승, 에너지 등 원자재 가격 증가 등이 있었을 것으로 예상됩니다.
▣ 현재 주가는 저렴한 상태
아마존은 항상 지나치게 PER이 높은 것으로 자주 공격 받습니다. 현재 주가가 50% 하락했음에도 아마존의 PER은 76으로 높다고 평가하는 경우가 많은데요. 아마존이 매년 R&D 투자에 큰 돈을 사용하고 있는 것을 감안한다면, 감가상각비를 제외하기 전엔 EV / EBITDA로 기업가치를 평가하는 것이 더 적절해 보입니다.
아마존의 EV/EBITDA, 즉 기업가치를 이자, 세금, 감가상각비를 제하기 전 이익으로 나눈 값은 현재 17 정도로 역대급으로 낮은 상태이며, 현재 약 87달러의 주가가 형성되었던 과거 5년 전의 EV/EBITDA와 비교했을 때 대략 3배 정도 낮은 수치임을 알 수 있습니다. 즉, 기업가치 대비 순이익 비율이 높아졌다는 것을 의미합니다.
아마존 주가는 미래에 어떻게 될까?
▣ 아마존은 비용절감과 구조조정 중
2022년 3분기 실적에서도 알 수 있습니다만, AWS에서는 꽤 좋은 실적상승이 있는 반면, 전자상거래 쪽에서는 비용증가로 인한 손실이 커지고 있습니다. 아마존은 2022년 2분기부터 창고처분 및 인력감축 등으로 고통스러운 비용감축을 진행하고 있습니다. 이는 2023년 경기침체와 실적악화를 대비하기 위한 것으로 확인됩니다.
아마도 2023년 1분기 내지 2분기까지 아마존 주가는 횡보 또는 하락할 가능성이 높아 보입니다. 4분기 실적도 좋지 않을 것으로 예상되어 주가가 미리 하락되어 있는 상황이고, 내년 초까지의 금리 상승으로 인한 소비 축소도 악재 중 하나입니다.
▣ 아마존은 2023년 가장 유망한 기술주 중 하나
골드만삭스와 씨티은행 등 여러 전문기관에서 아마존을 2023년 투자가 유망한 기술주로 손꼽고 있습니다. AWS사업이 꾸준히 성장 및 효율을 높이고 있고, 전자상거래 시장 점유율 1위 기반으로 비용절감을 통해 전자상거래 부문에서도 효율성을 높이게 되면 실적도 많이 개선될 것으로 예상하고 있습니다.
선택은 개인의 몫
지금까지 간략하게 아마존의 현재 상황과 투자기회에 대해서 정리했습니다. 어떤 업체도 위기가 기회가 공존하겠습니다만, 전자상거래와 클라우드 서비스 부문에서 탄탄한 시장점유율과 현금흐름을 가진 아마존은 조금만 운영효율성이 개선된다면 주가가 반등할 가능성이 높은 종목이라 생각합니다.
더불어 2022년 달러 강세 때문에 아마존이 많은 손실을 입었는데, 2023년 환율이 좋아진다면 아마존 실적에도 좋은 영향을 줄 것으로 보입니다.
하지만, 거시경제 상황이 어떻게 바뀔지 모르고, 투자에는 언제나 변수가 있으므로 투자여부는 충분한 검토와 본인 판단 하에 진행하셔야 합니다. 상기 모든 내용이 특정 종목에 대한 매수/매도 추천이 아님에 대해서는 다시 한번 참고 부탁 드립니다.
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