강달러 시대에 미국 주식 투자가 부담되는 상황이라, 국내 좋은 배당주들을 찾아보고 있습니다. 오늘 소개할 종목은 금호석유입니다. 개인적인 견해가 포함된 내용이며, 종목에 대한 매수/매도 추천이 아님을 유의해 주시기 바랍니다.
1. 배당금 지급내역
배당주를 살펴보는 거라, 배당지급내역부터 확인해 보겠습니다. 금호석유의 배당금 지급내역이 꽤 화려합니다.
회사는 2019년 주당 1,500원 > 2020년 주당 4,200원 > 2021년 주당 10,000원으로 드라마틱하게 배당금을 올렸습니다. 금호석유는 코로나 시기의 수혜주라 2020년과 2021년 실적이 좋았던 편이라, 배당금 지급이 많이 늘었던 것으로 보입니다. (회사의 배당금 지급일은 12월 31일, 1회입니다.)
다만, 2022년 배당금은 6,250원 (우선주는 50원 추가)으로 다소 줄어들 것으로 예상하고 있는데요. 아직 최종 결정 사안은 아닙니다만, 올해는 원자재 가격도 올랐고 경기가 좋지 않아 배당금을 좀 줄이는 것 같습니다.
하지만, 당기순이익 대비 배당금 지급비율을 나타내는 배당성향은 20% 정도로 나타나고 있어, 회사의 현금흐름이 좋은 편이라 생각합니다. 가끔 당기순이익보다 더 많은 배당금을 지급하는 회사들이 있는데, 이건 돈을 빌려서 배당금을 지급하는 거라 좋은 재무상태가 아닙니다. 금호석유는 상당히 좋은 현금흐름을 가진 것으로 보입니다.
2. 회사의 개요
배당금을 확인했으니, 이제 금호석유가 어떤 회사인지 알아보겠습니다.
금호석유는 1976년에 설립되어, 1988년에 상장한 기업입니다. 회사에는 13개의 비상장 종속회사를 가지고 있으며, 주요 사업부문은 합성고무, 합성수지, 정밀화학이며, CNT, 건자재, 에너지, 특성 합성고무, 항만운영, 리조트 등의 사업도 함께 운영하고 있습니다.
3. 주요 비즈니스
합성고무는 회사의 50% 이상 매출비중을 가지고 있는 메인 사업으로, 타이어, 의료용 장갑(병원에서 쓰는 라텍스 장갑), 신발 등의 원재료가 됩니다. 회사는 합성고무 부문에서 세계 최대 생산능력을 보유하고 있습니다.
합성수지는 플라스틱, 스티로폼의 주원료를 생산하는 사업입니다. 합성고무와 합성수지는 석유화학의 대표적인 산업이며, 가전, 자동차 부품, 포장재 등 다양한 산업에서 사용됩니다. 합성고무와 함께 금호석유의 메인 사업으로 33.3%의 매출 비중을 가지고 있습니다.
정밀화학은 고무나 합성수지 제품의 산화방지제를 생산하는 사업입니다. 이 제품은 타이어, 고무제품, 합성고무, 합성수지, 페인트, 에폭시, 레진 등에 사용됩니다. 최근엔 친환경 제품으로 생산이 대체되고 있다고 합니다.
CNT는 탄소나노튜브의 약자인데요. 전자정보통신, 환경 및 에너지, 바이오 등 다양한 부문에서의 필수 기술인 나노기술 분야에서 주목받는 물질이라고 합니다. 철의 100배 강도와 구리의 1,000배 전기전도성을 가지고 있는 신소재입니다. 매출 성장세가 두드러지는 사업이라 눈여겨보실 필요가 있습니다.
이 외, 에너지나 리조트 등의 다른 사업분야도 있습니다만, 개인적으론 그리 관심을 두지 않아도 되는 수준이라 생각합니다.
4. 재무재표
금호석유화학은 2021년도에 가장 좋은 실적을 냈습니다. 코로나 환경에서 합성고무, 특히 라텍스 사업이 좋은 실적을 냈고, 제품 판매단가도 크게 올랐으며, 생산능력도 이 시점에 크게 향상한 것 같은데요.
2022년 분기 실적을 보면 매출은 작년보다 소폭 상승했습니다만, 영업이익, 당기순이익 모두 작년의 절반 수준으로 떨어졌습니다(하지만 2020년 대비론 2배 증가). 제품 판매단가는 비슷했지만, 원재료 단가는 유가상승과 달러 환율 증가로 크게 올라, 전체적인 판매원가상승으로 이익률이 크게 감소했습니다.
개인적으론 2021년이 유난히 수익환경이 좋았던 때였고, 그 이전 해들과 비교하면 수익률은 비슷하게 유지하면서 매출액이 증가하고 있으므로, 회사의 수익성은 아직 크게 나쁜 상황이 아닌 것 같습니다. 다만, 유가와 환율은 2023년까지 크게 떨어지지 않을 것으로 보여, 내년까지 회사 주가가 크게 반등하긴 어려워 보입니다.
2022년 분기 실적을 살펴보면, 부채비율이 지속적으로 줄어들면서, 당좌비율은 100% 이상을 유지하고, 유보율이 올라가는 것을 볼 수 있습니다. 부채비율은 말 그대로 빚을 줄여 나가고 있다는 것이고, 당좌비율과 유보율이 높아지는 것은 회사의 현금 동원력과 위기 대처능력이 좋다는 뜻입니다.
회사의 현금흐름표를 살펴보겠습니다.
왼쪽 그래프를 보시면, 회사의 영업활동 현금흐름(파란색)이 2022년에 크게 감소 (2분기엔 마이너스)하는 것을 보실 수 있는데요. 당기순이익이 절반으로 줄어든 것이 가장 큰 요인이겠습니다만, 상세내역을 살펴보면 약 6천억 원의 법인세 납부와 장기차입금을 갚는데 약 2,500억 원을 사용한 것이 크게 작용했습니다.
오른쪽은 주가 현금흐름(CPS)과 주가 현금흐름 비율(PCR, PCF(Price to Cash Flow)라고도 하죠)을 보여주는 그래프인데요. CPS는 1주 당 기업의 현금흐름을 말하는 것으로, 왼쪽의 회사 전체 영업현금흐름과 같은 트렌드를 보입니다.
2021년도의 PCR은 평균적으로 10배 이상에서 형성되었는데요. PCR은 절대적인 기준으로 좋고 나쁨을 판단할 수 없습니다만, PCR이 높을수록 주가가 높게 형성되었다고 볼 수 있으며, 10배 이하의 PCR을 적합한 수준으로 보고 있습니다.
5. 주가 흐름
개인적으론 첫 번째 파란색 박스 구간의 주가가 다소 과대평가되었다고 생각하며, 현재 시점에 적정주가를 찾아가고 있다고 생각합니다. 매출액이 작년과 비슷한 수준이고, 영업이익률이 낮아지는 시점이라 아직 주가는 좀 더 하락할 여지가 있어 보입니다. 최근 자사주 매입으로 주가가 8% 넘게 반등했는데요. 이런 회사의 노력들은 매우 좋습니다만, 원자재 가격이 언제 하락할지 모르는 상황이라 주가의 상승 가능성이 낮아 보입니다. 만약 연말 이전에 주가가 10만 원 대로 떨어진다면, 배당수익률이 6%에 근접하게 되어, 배당수익을 유지한다는 가정으로 매수를 고려해 볼 수 있을 듯합니다.
6. 정리
금호석유를 간단히 분석해 봤습니다. 회사는 견고한 비즈니스 구조를 가지고 있어서, 기본적으로 안정적인 현금흐름을 만들 수 있는 능력을 가지고 있습니다. 하지만, 새로운 비즈니스에 대한 기대가 적고, 원자재 가격이 당분간 떨어지지 않을 것으로 예상되어, 회사의 주가 상승에는 큰 기대를 하지 않는 편이 좋을 것 같습니다.
처음엔 매력적인 배당 상승률을 보고 이 회사 분석을 시작했는데요. 올해 예상 배당금이 6천 원대에서 나온다면, 배당수익만을 보고 투자하기에도 조금은 애매한 측면이 있습니다. 회사가 1만 원 혹은 그 이상의 배당금을 지급해 준다면 6-7%대의 배당수익으로 원자재 가격이 하락하는 시점까지 주식을 보유해 볼 수 있겠습니다만, 정확한 배당수익은 아직 알 수 없습니다.
상기 모든 분석 내용은 개인적인 견해를 기반으로 하면, 종목에 대한 매수/매도 추천이 아닙니다. 이 점을 꼭 유의하시고 내용을 참고해 주시기 바랍니다.
댓글